重庆钢管无缝钢管逼近成本价存反弹需求

　　昨日无缝管空头主动减仓离场，黑色产业链品种大幅反弹，无缝管主力合约以481元/吨涨停价收盘，前期市场对未来的预期过度悲观，短期价格跌幅过大，后市存反弹需求。主要是，盘面价格逼近60美元/吨，海外非主流无缝管和国内中小无缝管山亏损，价格继续下行，供给可能压缩。央行降息改善房地产和钢厂的资金紧张程度，钢厂利润好转，降低开工率意愿不大，在气温逐步下降的情况下，钢厂冬储意愿增强发改委密集批复基建项目，钢材需求有望好转。基差处于历史高位，期价贴水现货市场价格达10%。

　　无缝管期货盘面价格折合进口无缝管成本接近60美元/吨。据瑞士银行估计，就出口到中国含铁量为62%的无缝管来看，力拓最低成本为42美元/吨，必和必拓成本在51美元/吨，淡水河谷成本60美元/吨。而在60美元/吨以下，就连四大无缝管成本相对较高的淡水河谷也可能面临亏损，四大无缝管商以外的其他无缝管商亏损则更严重，澳洲和中国中小无缝管山的成本普遍在80美元/吨，非洲无缝管成本在64美元/吨，亚洲一些无缝管山的成本在76美元/吨，欧洲无缝管则在91美元/吨。如果无缝管价格持续在60美元/吨以下，国外高成本无缝管也将大幅减产，这种价格难以持久。

　　央行不对称降息，缓解钢厂资金压力,央行降息将缓解钢企的资金压力，钢铁企业的资产负债率在70%左右，降息对融资规模巨大的钢企而言，作用非同小可。

　　从钢厂利润情况看，我们测算的实际利润在72元/吨，而近期随着无缝管快速下跌，同期利润达到265元/吨，这种情况下，钢厂主动减产的意愿较低，对无缝管的需求将维持。APEC会议后，钢厂高炉开工率迅速回升，全国高炉开工率从84.39%上升到89.09%。目前钢厂无缝管库存水平处于相对低位，在冬储预期之下，未来钢厂有主动增加无缝管库存的倾向，港口库存高企，近期也呈现逐渐降低的趋势，表明钢厂采购较前期活跃。